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煤炭行业跟踪报告:煤炭限产落实,强化煤价上涨预

发布日期:2014-08-14 来源: 腾讯  浏览次数:
事项:中煤能源发布公告,为积极应对当前国内煤炭市场产能过剩、价格下跌的局面,维护市场稳......

事项:中煤能源发布公告,为积极应对当前国内煤炭市场产能过剩、价格下跌的局面,维护市场稳定,公司决定将2014年度的原煤计划产量较原计划的2014年度原煤计划产量调减约10%,调整后的2014年度原煤计划产量将较2013年度的原煤实际产量减少约5%。

    点评如下:
    煤炭“限产”传言兑现。前期市场传言,煤炭工业协会召集前14大煤炭企业,要求限产保价的消息得到证实。减产实施后,短期内将改善供需形势,短期内煤价底部确定,未来看涨。
    煤炭减产量最重要的是比较标杆。以中煤能源为例,减产标杆确定为2014年生产计划,而非较2013年全年,更不是2014年上半年产量。上半年商品煤产量6048万吨,同比增长2.8%,2014年原计划原煤产量增长5%,而2013年商品煤产量11868万吨。假设洗出率既定,即商品煤产量同比减少5%,下半年商品煤产量控制在5226万吨,环比上半年减少13.6%,同比2013年下半年减少12.7%。

    限产最大影响产量测算:我们梳理了国内主要煤炭企业的2014年生产计划,几家大煤企,神华、伊泰产量计划同比持平,陕煤小幅下降5%左右,山西省潞安环能、阳泉煤业产量计划增加8%。所以,生产计划也很难作为减产量的统一标杆。假设其他大型煤企,如神华率先表态全年减少产量5000万吨,减少销量6000万吨,其他如同煤集团、伊泰、陕煤及山西焦煤集团等前十四家煤炭企业同比减产10%即1.7亿吨,则下半年国内煤炭供给显著收缩,预计全年供给增速降为2.7%,低于上半年需求3.3%的增速,供需矛盾将缓解。
    后续效果的判断:若其他大型煤企短期内限产,供需改善,行业加快去库存,后期煤价看涨,我们测算煤炭价格有望达到553-670元/吨。较目前环渤海5500大卡482元/吨的价格有15-39%的升幅。

    投资策略:短期煤价触底回升,煤炭股改善预期加强,估值修复行情有望延续。推荐两类标的:股价弹性大的冶金煤股:冀中能源、潞安环能、阳泉煤业、永泰能源;估值便宜+沪港通概念股:中国神华。
    风险提示:限产不及预期

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